JPMIF Global Capital Preservation Fund
Ein alternativer Ansatz zur Erzielung positiver Erträge in unterschiedlichen Wetterlagen
Februar 2006
JPMorgan Asset Management – Weltweit
40 Wallstreet
um ca. 1900
 Über 130 Jahre Erfahrung im Anlagegeschäft
 Nr. 5 der weltweit tätigen Vermögensverwalter (P&I,
2005)
Robert Fleming
1855-1933
 Über 828 Milliarden US-Dollar verwaltetes Vermögen
 Beste Fondsgesellschaft Asiens
über 5 und 10 Jahre (SCMP,
J Pierpont Morgan
2004)
1837-1913
 Führender
Aktienverwalter
Holzverbindungsstücke
für in Japan (Global Investor, 2004)
Tonwasserleitungen
um ca.
1800
 Nr. 2 der U.S.
Institutionellen
Immobilienaktien Verwalter
(P&I, 2005)
 Nr. 3 der weltweiten Hedgefonds Vermögensverwalter (P&I,
2005)
Stand: Dez. 2005
1
270 Park Avenue, New York,
JPMorgan Chase Zentrale
JPMAM bietet eine Palette an absolut/total return Produkten
Global Total Return:
Capital Preservation:
Risk
• Asymmetric risk profile
RV2:
• Uses derivatives to
•
transfer alpha skills
Lower volatility than
global bonds, managed
within 2% VAR range
Cash + 1.75%
•
using bonds, convertible
bonds, equities and cash
Low volatility, focus on
low downside risk
Cash + 3%
Return
2
• Equity based with
•
asymmetric risk profile
Low volatility for an
equity-based fund
Cash + 5-7%
Rückblende Fondskongressempfehlung 2005 –
JPM Global Total Return
Global Total Return vs 1m Euro Libor
120%
GLTORE
1m Euro Libor
115%
110%
105%
100%
95%
Source: Datastream, Bloomberg. As at 31 Jan 2006
3
5
Au
g.
05
Se
p.
05
O
kt
.0
5
No
v.
05
De
z.
05
Jä
n.
06
Ju
l.0
M
ai
.0
4
Ju
n.
04
Ju
n.
04
Ju
l.0
4
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g.
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p.
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.0
4
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v.
04
De
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04
Jä
n.
05
Fe
b.
05
M
är
.0
5
Ap
r.0
5
M
ai
.0
5
Ju
n.
05
Ju
n.
05
90%
Monatswertentwicklung
Global Total Return vs 1m Euro Libor
(%)
Global Total Return - Class A
1m Euro Libor
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
-0,5
-1,0
-1,5
-2,0
Source: JPMAM PAG. Fund performance net of fees, class A shares
4
Jä
n.
06
O
kt
.0
5
No
v.
05
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z.
05
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g.
05
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05
Ju
n.
05
Ju
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5
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05
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4
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04
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g.
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p.
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Ju
n.
04
Ju
l.0
4
M
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.0
4
-2,5
..mit Volatilität unter dem Weltaktienindex!
10 days volatility (%), 20 May 2004 – 31 Jan 2006
16%
JPM Global Total Return Fund
MSCI World
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
Mai.04 Jun.04 Jul.04 Aug.04Sep.04Okt.04 Nov.04Dez.04Jän.05Feb.05Mär.05 Apr.05Mai.05 Jun.05 Jul.05 Aug.05Sep.05Okt.05 Nov.05Dez.05Jän.06
Source: Datastream, Bloomberg
5
Agenda
 Das Ende der Begriffsverwirrung
 Warum Total Return?
 Investmentprozess
 Lösung von JPMorgan Asset Management
6
Traditionelle Fonds
 Erzielung von Erträgen aus dem Kauf und anschließendem höherpreisigen Verkauf von
Wertpapieren (Long only)
 Fonds werden gegen geeignete Vergleichsindizes gemanagt. Ziel der Fonds ist es, eine
Wertentwicklung zu erzielen, die über der Performance des Referenzindex liegt,
unabhängig davon, ob diese positiv oder negativ ist.
 Traditionelle Fonds unterliegen in der Regel Einschränkungen bezüglich ihres Sektorenund Einzeltitel-Engagements. Ferner dürfen sie höchstens 10 Prozent ihres Vermögens in
Barreserven halten.
 Traditionelle Fonds dürfen keine Kredite aufzunehmen (Leverage). Investitionen dürfen
nur mit dem eigentlichen Fondsvermögen getätigt werden.
… UCITS I
7
Total Return Produkte (neuere Definition)
 Total Return Fonds sind relativ flexibel in ihren Anlagebeschränkungen und nutzen eine
breite Palette von Anlageinstrumenten (Cash, Währungen, Anleihen, Wandelanleihen,
Aktien, Commodities  Wichtig: große Unterschiede zwischen den Anbietern)
 Als Vergleichsmaßstab dient meist der Geldmarkt  Ziel: Cash + „X“
 ‚Long only‘ Investments, keine Leerverkäufe (= sog. short selling)
 Derivate nur zur Absicherung bestehender Positionen möglich
 Total Return = positiver Gesamtertrag durch Investition in verschiedene Assetklassen
… UCITS III
8
Die wichtigsten Unterschiede zwischen Traditionellen, Total Return,
und Absolute Return Fonds
Anlage
Instrumente
Benchmark
Ertragsziel
Long /
Short
Derivate
Kredit
(Hebel)
Traditionelle Fonds
Anleihen,
Aktien
Index
Über Benchmark?
Long only
Nein
Nein
Total Return
(traditionelle
Definition)
Anleihen
Index
Über Benchmark?
Long only
Nein
Nein
Total Return
(neuere
Definition)
Cash,
Anleihen,
WA, Aktien,
Währungen
Cash + „X“
Positiv Nicht
immer
Long
only
Nur für
Absicherg
Nein
Absolute Return
Cash, Anleihen,
WA, Aktien,
Währungen
Cash + „X“
Positiv Sollte immer
Long /
Short
Absicherung
und Hebel
Ja
… Total und Absolute Return Produkte sind eine Ergänzung zu traditionellen Fonds
und entsprechen dem gegenwärtigen Sicherheitsbedürfnis der Anleger!
9
Wie passen Total und Absolute Return Produkte in Ihr
Portfolio?
Zielrendite
Risikoreiche
Absolute Return Fonds
Traditionelle
Aktienfonds
Total
Return Fonds
Traditionelle
Anleihenfonds
Risikoarme
Absolute Return Fonds
Liquiditätsprodukte
10
Aggressive Fonds
erhöhen die
Portfoliorendite
Diversifizierte
Kerninvestitionen
Bargeldreserven & risikoarme
Fondsprodukte
Zielrisiko
Agenda
 Das Ende der Begriffsverwirrung
 Warum Total Return?
 Investmentprozess
 Lösung von JPMorgan Asset Management
11
Was haben die Kunden erlebt?
Asymmetrische Nutzenkurve
2
Nutzen des Vermögens
Zufriedenheit
0
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
-2
-4
Marktrendite
-6
-8
-10
-12
Enttäuschung
Nutzen
-14
… die Enttäuschung über einen Verlust ist größer als die Zufriedenheit über
einen absoluten Gewinn
12
Das Anforderungsprofil des Investors
 Anleger sehen ihr Risiko asymmetrisch – reales Risiko Geld zu verlieren
 Ziel, möglichst hohe risikoadjustierte absolute Erträge
 Kontrolle des absoluten Risikos
 Kapitalverlust im Fokus – nicht die Wertentwicklung relativ zur Benchmark
… Risikoaversion und Suche nach niedriger Volatilität bieten ein großes Potential
für Total Return Produkte
13
Spiegelt ein Index wirklich die Interessen des Anlegers wider?
Kumulative Marktkapitalisierung des MSCI World sortiert nach Größe*
%
50% des globalen Aktienindex sind
in 8% der Firmen investiert
100
90
80
 Zu starker Fokus auf die Vergangenheit
70
60
 Anlage fokussiert sich auf die relative
Größe
50
40
30
 Reflektiert möglicherweise nicht die
besten Anlagekriterien
20
10
Anzahl Unternehmen
0
0
250
500
750
1,000
* Quelle: Datastream per 31. Juli 2005
14
1,250
Agenda
 Das Ende der Begriffsverwirrung
 Warum Total Return?
 Investmentprozess
 Lösung von JPMorgan Asset Management
15
Renditeentwicklung 1993 bis 2004
Annualisierte 12-Jahres-Performance zum 31.12.2004
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
Aktien
Renten
1-Monats
Euro LIBOR
1-Monats Euro
LIBOR + 3%
Aktienerträge = MSCI World Gross Index, Rentenerträge = JP Morgan GBI Global Index.
Quelle: JPMorgan, MSCI und Datastream
… Attraktive Renditen für Ihre Kunden ohne die mit einem reinen Aktienengagement
verbundenen Risiken
16
Gute Aussichten für Ihre Kunden –
JPMIF Global Capital Preservation Fund
 Mittelfristiges Ertragsziel, 1-Monats Euro LIBOR +3% p.a.
 Risiko bezieht sich auf Kapitalverlust und nicht auf Wertentwicklung relativ zur
Benchmark
 Schnelle Umschichtung der einzelnen Assetklassen bei sich ändernden
Marktbedingungen
 Aktives Management, basiert auf besten Anlageideen der Fondsmanager
 Konzentration auf unteres Ende des Risikospektrums
... ein Fonds für positive Erträge in allen Wetterlagen
17
Flexibilität für alle Wetterlagen
Steigende Aktienmärkte
Fallende Aktienmärkte
Geldmarkt
Instrumente
Anleihen
Mindestens 70% Anleihen und
Geldmarktinstrumente
18
Wandelanleihen
Aktien
Bis zu 30%
aktienspezifisches
Risiko
Beste Ideen und “Bottom-up” Strategie
Optionen
Lokale
Unternehmensanalyse
+
Globaler
Sektorüberblick
=
Beste
Unternehmensideen
Unt.anleihen
Wandelanleihen
Aktien
… Mögliche Investitonen in die besten Anlageideen von JPMorgan AM
19
Absolute
Risiko/
Rendite
Einschätzung
Umfassende Ressourcen auf jedem Level
20
Währungsengagement
Gesamtes
Rentengewicht
Wandelanleihen
Aktien
Flexible 20% NichtEuro Investition als
taktische Position
•Fix / variabel
•Zinsstrukturkurve
•NebenmärkteAnleihen
•Kasse
Ausgewogene WA
mit
Aufwärtspotential/
gemäßigtem Risiko
Nur die besten
Anlageideen
unserer regionalen
Experten
Currency Overlay
Globales Renten
Wandelanleihen
Regionen-/Sektor-
Team
Team
Team
aktienspezialisten
20 Anlageexperten
150 Anlageexperten
6 Anlageexperten
263 Anlageexperten
Investmentprozess: Wie wir das Portfolio konstruieren
Portfoliokomponenten
Anlageintention und Risikobudget
1. Zinsstrukturkurve
(eher niedrige Duration)
- Kurzlaufende Anleihen, Anleihen mit variablem Zins und Kasse mit
hohen Bonitäten
- Normale Ø-Duration - 2 Jahre, maximale Ø-Duration - 5 Jahre
2. Wandelanleihen
(gutes Risiko- / Renditeverhältnis)
- asymmetrisches Risikoprofil
- Ausgewogene WA mit Aufwärtspotenzial und gemäßigtem Risiko
- Maximal 50% (maximal 30% Aktienrisiko inklusive Aktienanteil)
3. Aktien
(gezielte Alpha Rendite)
- Alle Positionen aktiv, nur die besten JPMAM Anlageideen, Bottom-UpAnalyse, benchmarkfrei - Streuung über Unternehmen, Sektoren,
Märkte und Regionen
- Maximal 5% Gewicht für Einzelwerte
- Maximal 30% (max. 30% Aktienrisiko inklusive Delta-adjustierten WA)
4. Derivate
(nur als Absicherung)
5. Währungen
(normalerweise voll abgesichert)
21
- Nur als Absicherung, Kein Leverage erlaubt
- Im Normalfall vollkommen abgesichert
- maximal 20%iges Exposure zu Nicht-Euro-Währungen
Agenda
 Das Ende der Begriffsverwirrung
 Warum Total Return?
 Investmentprozess
 Lösung von JPMorgan Asset Management
22
JPMIF Global Capital Preservation Fund - Produktdetails
Benchmark
1-Monats Euro LIBOR
Performance-Ziel
Prozess
1-Monats Euro LIBOR +3%
Bottom-Up mit dynamischer Asset Allokation
Quelle des Zusatzertrages
Beste Anlageideen
Kasse
0 - 100%
Renten
0 - 100%
Wandelanleihen
0 - 50% *
Aktien
0 - 30% *
Derivate
Nur als Absicherung
Erwartete Volatilität
gering
Währungsabsicherung
Performanceabhängige Vergütung
Ja
Ja, 10% über Benchmark mit „High Water Mark“
Anzahl Titel
ISIN / WKN (Anteilsklasse A (acc) - EUR)
* Insgesamt maximal 30% aktienspezifisches Risiko aus Aktien und Wandelanleihen
23
100 – 130
LU0070211940 / 988414
Aufteilung des Fonds auf die unterschiedlichen Assetklassen
100%
%001
90%
%09
80%
%08
70%
%07
60%
%06
50%
%05
40%
%04
30%
%03
20%
%02
10%
%01
%0
0%
Jan 05
Feb
Mrz
Aktien
Apr
Mai
Jun
Wandelanleihen
* Money Market Funds und FRN
** Aktienspezifisches Risiko aus Aktien und Wandelanleihen
24
Jul
Anleihen
Aug
Sep
Cash
Okt
Andere*
Nov
Dez
Jan 06
Total Delta **
Nettoperformance der Anteilsklasse:
JPM Global Capital Preservation A (acc) – EUR
nach Kosten – jährl. Verwaltungs- und Beratungsgebühr sowie performanceabhängige Vergütung
Global Capital Preservation
Performance Ziel
1M Euro LIBOR
9,0%
8,0%
7,0%
6,0%
5,0%
4,0%
3,0%
2,0%
1,0%
Quelle: Bloomberg.
Stand: 31. Januar 2006
25
23-Jan-06
9-Jan-06
26-Dez-05
12-Dez-05
28-Nov-05
14-Nov-05
31-Okt-05
17-Okt-05
3-Okt-05
19-Sep-05
5-Sep-05
22-Aug-05
8-Aug-05
25-Jul-05
11-Jul-05
27-Jun-05
13-Jun-05
30-Mai-05
16-Mai-05
2-Mai-05
18-Apr-05
4-Apr-05
21-Mrz-05
7-Mrz-05
21-Feb-05
7-Feb-05
24-Jan-05
10-Jan-05
27-Dez-04
13-Dez-04
29-Nov-04
15-Nov-04
1-Nov-04
0,0%
Nettoperformance der Anteilsklasse:
JPM Global Capital Preservation A (acc) – EUR
nach Kosten – jährl. Verwaltungs- und Beratungsgebühr sowie performanceabhängige Vergütung
1,50
1,00
0,50
0,00
-0,50
Nov
Dez 04 Jan 05
Feb
Mrz
Apr
Mai
Jun
Jul
Aug
Sep
Okt
Nov
Dez
Jan 06
-1,00
Per 31. Januar 2006
1 Monat
3 Monate
6 Monate
1 Jahr
seit
Auflegung*
Global Capital Preservation
+0,5%
+2,6%
+3,3%
+6,7%
+8,7%
1 Monats Euro LIBOR
+0,2%
+0,6%
+1,1%
+2,2%
+2,7%
Überschussertrag*
+0,3%
+2,0%
+2,2%
+4,5%
+5,8%
*Die Berechnung des Zusatzertrags erfolgt geometrisch und wird ab dem Zeitpunkt der Umstellung auf die neue Strategie
am 1. November 2004 ausgewiesen.
26
Sonnige Aussichten für Sie und Ihre Kunden
Für Sie
Für Ihre Kunden
 Ein langfristig einsetzbares
Kernprodukt für Ihre Kunden
 Chance auf positive Erträge in
allen Wetterlagen
 Das ideale Produkt für vorsichtige
Anleger
 Alternative zu herkömmlichen
Rentenanlagen
 Gute Bestandsprovision
 Unsere besten Anlageideen in
einem Produkt
 Niedriges Risikoprofil und
attraktive Renditechancen
… ein Fonds für positive Erträge in allen Wetterlagen
27
Vielen Danke für Ihre Aufmerksamkeit
Bitte beachten Sie, dass der Wert und die Rendite einer Investmentanlage sowohl steigen als auch fallen können. Eine positive Wertenentwicklung
in der Vergangenheit ist keine Garantie für eine zukünftige positive Performance, und Anleger erhalten u.U. nicht den investierten Betrag zurück.
Anlagen in Fremdwährung können Wertschwankungen unterliegen. Wechselkurse könnten außerdem den Wert entsprechender
Auslandsinvestitionen positiv wie negativ beeinflussen. JPMorgan Asset Management veröffentlicht ausschließlich produktbezogene Informationen
und erteilt keinerlei Anlageempfehlungen. Diese Information ist nur eine Kurzdarstellung. Interessierte Anleger sollten sich bitte stets vollständig im
aktuellen Verkaufsprospekt informieren. Aktuelle Verkaufsprospekte sind auf Anfrage erhältlich bei JPMorgan Asset Management (Europe),
S. à r.l., Frankfurt Branch, Junghofstraße 14, D-60311 Frankfurt am Main.
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Total Return - FONDS professionell